WACC፡ ቀመር፣ የሒሳብ ስሌት ምሳሌ

2024 ደራሲ ደራሲ: Howard Calhoun | [email protected]. ለመጨረሻ ጊዜ የተሻሻለው: 2024-01-17 18:38

በአሁኑ ጊዜ፣ በገበያ ሁኔታዎች፣ የማንኛውም ኩባንያ ንብረት በዋጋ ሊገመገም ይችላል። በአንድ በኩል, ይህ የኩባንያው የራሱ ንብረት ነው, እሱም በተፈቀደው ካፒታል, የተጣራ ትርፍ. በሌላ በኩል፣ ማንኛውም ድርጅት ማለት ይቻላል በዱቤ የተበደረ ፈንዶችን (ለምሳሌ ከባንክ፣ ከሌሎች ሰዎች፣ ወዘተ) ይጠቀማል

እነዚህ ሁሉ ምንጮች ድምር ወደ ድርጅቱ እየገቡ ነው፣ይህም በገበያ ሁኔታዎች ውስጥ እንዲሰራ ያስችለዋል።

የዳበረው የካፒታል ወጪ ፅንሰ-ሀሳብ ዛሬ በኢኮኖሚ ንድፈ ሃሳብ መሰረታዊ ነው። ዋናው ነገር የኩባንያው ንብረት ልክ እንደ ማንኛውም ሀብት ቋሚ ዋጋ ያለው በመሆኑ ነው - ይህ ዋጋ በኢኮኖሚው ነገር አሠራር ሂደት ውስጥ እንዲሁም የኢንቨስትመንት ውሳኔዎችን ሲያደርጉ ግምት ውስጥ መግባት አለባቸው.

ነገር ግን ይህ ጽንሰ-ሀሳብ ለባለሀብቶች የሚከፈለውን አንጻራዊ የገንዘብ መጠን ከማስላት የበለጠ ሰፊ ነው፣ ኢንቨስት የተደረገበትን የካፒታል መጠንም ያሳያል።

የካፒታል መዋቅር ጽንሰ-ሀሳብ ለኩባንያው የገበያ እሴት ምስረታ ትልቅ ሚና ይጫወታል። የ WACC አመልካች ስሌት የሚመጣው እዚህ ላይ ነው። ስለዚህ, የንብረትን መዋቅር ሲያሻሽሉ, ይችላሉየክብደቱን አማካኝ ዋጋ ከመቀነሱ እና የድርጅቱን የገበያ ዋጋ ከፍ ለማድረግ ትይዩ። ለዚህም፣ አንድ ሙሉ ተዛማጅ መስፈርቶች እና ዘዴዎች ስርዓት ተዘርግቷል።

እያንዳንዱን የካፒታል ምንጭ ለመገምገም የዋጋ አማካይ የካፒታል ዋጋ ግምገማ ይከናወናል ይህም የሁሉም የቅናሽ አካላት ድምር ይሆናል።

የሚዛን አማካይ የካፒታል ዋጋ ዋጋ የኩባንያውን ትርፋማነት ለመወሰን፣ እንዲሁም የአክሲዮን ገበያን ጨምሮ የተቋረጠ የሽያጭ መጠን እና በርካታ የፋይናንስ አመልካቾችን ለመወሰን ያስችላል።

የተመዝጋቢውን አማካይ የካፒታል ዋጋ ለማስላት የተለያዩ ዘዴዎች በተግባር ላይ ሊውሉ ይችላሉ፣ይህም በአጭር ጊዜ ውስጥ የአስተዳደር ውሳኔዎችን ማድረግ አስፈላጊ ነው።

ዋና፡ ባህሪያት

የ"ካፒታል" ፅንሰ-ሀሳብ ማለት ወደ ምርት የሚሸጋገር ለትርፍ እና ለትርፍ እቅድ የሚያበቃ እሴት ነው።

በአንድ በኩል ካፒታል የአክሲዮን ፕሪሚየም እና የተያዙ ገቢዎች ድምር ሲሆን ይህም ከድርጅቱ ባለቤቶች ፍላጎት፣ ከባለ አክሲዮኖች ገንዘብ ጋር የተያያዘ ነው። በሌላ በኩል የኩባንያው የረጅም ጊዜ የገንዘብ ምንጮች ሁሉ ድምር ነው።

የካፒታል ወጪ ለተወሰነ የፋይናንሺያል ሀብቶች አጠቃቀም መከፈል ያለበት አጠቃላይ የገንዘብ መጠን እንደሆነ ተረድቷል። የዚህ መጠን መቶኛ ሆኖ ተገልጿል::

አመልካች "የካፒታል ዋጋ" ኢኮኖሚያዊ ትርጉም፡

• ለባለሀብቶች ይህ የካፒታል ዋጋ ደረጃ ነው፣ይህም የመመለሻ መጠን ያሳያል፤
• ለድርጅቶች እነዚህ የፋይናንስ ምንጮችን ለመሳብ እና ለማቆየት የሚያስፈልጉት የአሃድ ወጪዎች ናቸው።

የካፒታል ወጪን የሚነኩ ዋና ዋና ነገሮች፡

• አጠቃላይ የፋይናንስ አካባቢ፤
• የምርት ገበያ ሁኔታ፤
• አማካኝ የብድር መጠን፤
• የፋይናንስ ምንጮች መገኘት፤
• የኩባንያ ትርፋማነት፤
• የአሰራር አቅም ደረጃ፤
• የፍትሃዊነት ትኩረት፤
• የስራ ስጋት፤
• የኩባንያው ኢንዱስትሪ ባህሪያት።

መዳረሻ

ከታሪክ አኳያ የWACC ጽንሰ-ሀሳብ ጥቅም ላይ የዋለበት ጊዜ በ 1958 ነው እና እንደ ሞዲግሊያኒ እና ሚለር ካሉ ሳይንቲስቶች ስም ጋር የተያያዘ ነው። የክብደቱ አማካይ የካፒታል ወጪ ጽንሰ-ሐሳብ የኩባንያው ገንዘብ አክሲዮኖች ድምር ተብሎ ሊገለጽ እንደሚችል ተከራክረዋል ። በዚህ አጋጣሚ እያንዳንዱ የምንጭ ድርሻ ቅናሽ መደረግ አለበት።

ይህን አመልካች ለአንድ ባለሀብት ከሚፈቀደው ዝቅተኛ ትርፋማነት ገደብ ጋር አያይዘውታል፣ይህም ገንዘቡን በማውጣቱ ምክንያት ከሚቀበለው።

በጥናት ላይ ያለው አመልካች የሚከተሉትን ነጥቦች ያንፀባርቃል፡

• አሉታዊ WACC ማለት የኩባንያው አስተዳደር ቀልጣፋ ነው ይህም ኩባንያው ኢኮኖሚያዊ ትርፍ እያስገኘ መሆኑን ያሳያል፤
• የተጠናው እሴት በ "0" እሴት እና በኢንዱስትሪው አማካኝ ዋጋ መካከል ባለው የንብረት መመለሻ ተለዋዋጭነት ውስጥ ከሆነ ይህ ሁኔታ የኩባንያው ንግድ ትርፋማ እንጂ ተወዳዳሪ አለመሆኑን ያሳያል፤
• በጥናት ላይ ያለው አመልካች ከኢንዱስትሪው አማካኝ የንብረት ተመላሽ ከፍ ያለ ከሆነ ማድረግ ይችላሉ።ስለ ድርጅቱ ትርፋማ ያልሆነው ንግድ በድፍረት ይናገሩ።

ፅንሰ-ሀሳብ

የሚዛን አማካይ የካፒታል ዋጋ ጽንሰ-ሀሳብ በሚከተሉት ትርጓሜዎች ላይ የተመሰረተ ነው፡

• ዋና - ትርፍ ለመሳብ የኩባንያው ንብረት ሊሰራጭ የሚችል፤
• ዋጋ - ካፒታል ሲገዙ እና ሲሸጡ የሚስተካከል ወጪ፣ በመቶኛ ይገለጻል።

WACC አንድ ኩባንያ ያፈሰሰው የካፒታል ዝቅተኛው ተመላሽ ነው። በእርግጥ የዚህ አመላካች ትርጉሙ አንድ ድርጅት በኢንቨስትመንት ካፒታል ላይ ውሳኔ ሊሰጥ የሚችለው ትርፋማነቱ ደረጃ ከተመዘነ አማካይ ወጪ ዋጋ በላይ ወይም እኩል ከሆነ ብቻ ነው።

አጠቃላይ የስሌት ቀመር

የካፒታል ወጪን የመገምገም ሂደት በበርካታ ደረጃዎች ይከናወናል፡

• ዋና ዋና አካላትን መወሰን - የካፒታል ምስረታ ምንጮች;
• የእያንዳንዱን ምንጭ ዋጋ አስላ፤
• የእያንዳንዱን ንጥል አሃድ ክብደት በመጠቀም የሚዛን አማካይ ዋጋ ስሌት፤
• አወቃቀሩን ለማመቻቸት የሚወሰዱ እርምጃዎች።

በዚህ ሂደት የገቢ ታክስ መጠኑ በሂሳብ ስሌት ውስጥ ስለሚወሰድ ለታክስ ሁኔታ ትኩረት መስጠት አለቦት።

በአጠቃላይ ሥሪት፣ ቀመሩ ይህን ይመስላል፡ WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd)፣ የት፡

• ሁኑ - እኩልነት፣ አጋራ፤
• Vd - የተበደረው ካፒታል፣ ያካፍሉ፤
• Xe - የፍትሃዊነት ዋጋ፤
• Сд - የተበደረው ካፒታል ዋጋ፤
• T የገቢ ግብር ተመን ነው።

የአመልካች ባህሪዎች

የአመልካች ስሌት ቀመር ዋና ዋና ባህሪያትን እናሳይ፡

• አመልካቹን ለማስላት የቀመርው አላማ የአመልካቹን ዋጋ ሳይሆን ለመገምገም የሚያስችል ነው። የአመልካቹ ትርጉም በፕሮጀክቱ ላይ ኢንቬስት ሲያደርጉ የተሰላውን ዋጋ በቅናሽ ሁኔታ መተግበር ነው፡
• የተመዘነ አማካይ የካፒታል ዋጋ በትክክል የተረጋጋ እና የኩባንያውን ወቅታዊ የካፒታል መዋቅር ያንፀባርቃል፤
• የWACC ስሌት ትክክለኛነት በቀመር ውስጥ ተመጣጣኝ አመልካቾችን ከማካተት ጋር የተያያዘ ነው።

የኢንቨስትመንት ፕሮጀክቶችን ለመገምገም ጠቋሚውን በመጠቀም

WACC የኢንቨስትመንት ፕሮጀክቶችን ትርፍ ለማስላት እንደ የቅናሽ ዋጋ ጥቅም ላይ ይውላል። በዚህ ሁኔታ የፍትሃዊነት ዋጋ የአማራጭ ፕሮጀክቶች ትርፋማነት ነው, ምክንያቱም ጠቋሚው እና ያመለጠው ጥቅም ዋጋ ነው. እንደነዚህ ያሉ ስሌቶች የተለያዩ የኢንቨስትመንት ፕሮጀክቶችን ለመቀበል ያስችላል።

የWACC ቀመሩን በመጠቀም አንድ የተወሰነ ምሳሌ እንይ።

ዋናው የመጀመሪያ ውሂብ ለስሌቶች፡

• የፕሮጀክት A - 50%፣ አደጋ 50%፣
• የፕሮጀክት ቢ ትርፋማነት - 20%፣ አደጋ 10%.

የፕሮጀክት B ትርፋማነትን ከፕሮጀክት ሀ ትርፋማነት አስሉ፡ 50% - 20%=30%.

የምርት ስሌቶችን ማወዳደር፡

• ለሀ፡ 30%(1-0፣ 5)=15%፤
• ወደ ለ፡ 20%(1-0፣ 1)=18%.

ከዚህም የተነሳ 15% ምርት ለማግኘት ከፈለግን ግማሹን አደጋ ላይ እንወድቃለን።በፕሮጀክት B ላይ የዋለ ካፒታል በሌላ በኩል ዝቅተኛ ስጋት ያለባቸው ፕሮጀክቶች ትግበራ 18% መመለስ ዋስትና ይሰጣል.

ከላይ፣ የዕድል ወጪዎችን ንድፈ ሃሳብ በመጠቀም ኢንቨስትመንቶችን ለመገመት አማራጮችን ተመልክተናል።

CALC WACC

የድርጅት WACCን ለማስላት ቀመርን እናስብ፡WACC=(USCA)+(UZCA)፣በየት፡

• US - እኩልነት፣ አጋራ፤
• CV - የፍትሃዊነት ዋጋ፤
• UZ - የዕዳ ካፒታል ድርሻ፤
• TsZ - የተበደረው ካፒታል ዋጋ።

በዚህ አጋጣሚ የCA=CHP/SC ዋጋ እንደሚከተለው ሊገመት ይችላል፡

• PE - የኩባንያው የተጣራ ትርፍ፣ ሺህ ሩብልስ፣
• SK - የኩባንያው ፍትሃዊነት ካፒታል፣ሺህ ሩብልስ።

የCZ ዋጋ እንደሚከተለው ሊገመት ይችላል፡- CZ=Prots/K(1-Kn)፣ የት፡

• በመቶ - የተጠራቀመ ወለድ መጠን፣ ሺህ ሩብል፤
• К - የብድር መጠን፣ ሺህ ሩብል፤
• Kn - የግብር ደረጃ።

የግብር ደረጃ የሚሰላው በቀመር፡ Kn=NP/BP፣ የት፡

• NP - የገቢ ግብር፣ ሺህ ሩብል፤
• BP - ከታክስ በፊት ትርፍ፣ RUB ሺህ

የሒሳብ ስሌት

WACCን በሚዛን ለማስላት የቀመርውን ምሳሌ እንመልከት። ለዚሁ ዓላማ፣ የሚከተሉት ደረጃዎች መከተል አለባቸው፡

• የኩባንያውን የፋይናንስ ምንጮች እና ወጪዎች ያግኙ፤
• የረጅም ጊዜ ካፒታል ወጪን በ1 እጥፍ ማባዛት - የታክስ መጠኑ፤
• የራስ እና የተበደረው ካፒታል ድርሻ በጠቅላላ የካፒታል መጠን ይወስኑ፤
• WACC አስላ።

የናሙና ደረጃዎችየWACC ስሌት (ሚዛን ቀመር) በሠንጠረዡ መሠረት ቀርቧል።

ጠቅላላ ካፒታል	የሒሳብ መስመር	መጠን፣ሺህ ሩብልስ።	አጋራ፣ %	ከታክስ በፊት ዋጋ፣ %	ከታክስ በኋላ ዋጋ፣ %	ወጪዎች፣ %
የተጣራ ዋጋ	ገጽ 1300	4206	62	13፣ 2	13፣ 2	8፣ 2
የረጅም ጊዜ ብድሮች	ገጽ 1400	1000	15	22	15፣ 4	2፣ 3
የአጭር ጊዜ ብድሮች	ገጽ 1500	1544	23	26	18፣ 2	4፣ 2
ጠቅላላ	-	6750	100	-	-	14፣ 7

የWACC ስሌት ምሳሌዎች

ለሚከተለው የግቤት ውሂብ የWACC ቀመሩን ምሳሌ እንመልከት፡

የገቢ ግብር	25431ሺህ ሩብል
የሒሳብ ሉህ ትርፍ	41048ሺህ ሩብል
ወለድ	13450ሺህ ሩብልስ
ክሬዲቶች	17900ሺህ ሩብልስ
የተጣራ ትርፍ	15617ሺህ ሩብልስ
የተጣራ ዋጋ	103990ሺህ ሩብልስ
እኩልነት፣ አጋራ	0.4
የዕዳ ካፒታል፣ አጋራ	0፣ 6

1. የግብር ደረጃ ስሌት፡Kn=25431/41048=0፣ 62።
2. የተበደረው ካፒታል ዋጋ ስሌት፡CZ=13450/17900(1-0፣ 62)=0፣ 29.
3. የእኩልነት ዋጋ ስሌት፡TA=15617/103990=0፣ 15.
4. የWACC እሴት ስሌት፡WACC=0፣ 40፣ 15+0፣ 60፣ 29=0፣ 2317፣ ወይም 23፣ 17%. ይህ አመላካች ማለት ለኩባንያው ከ 23.17% በላይ ትርፋማነት ያለው የኢንቨስትመንት ውሳኔዎችን እንዲሰጥ ተፈቅዶለታል ፣ ይህ እውነታ አወንታዊ ውጤቶችን ስለሚያመጣ።

የWACC ወጪን ስሌት በሌላ ምሳሌ ከታች ባለው ሠንጠረዥ እናስብ።

የገንዘብ ምንጮች	የመለያ ግምት፣ሺህ ሩብል	አጋራ፣ %	ዋጋ፣ %
ማጋራቶች (ተራ)	25000	41፣ 7	30፣ 2
ማጋራቶች (የተመረጡ)	2500	4፣ 2	28፣ 7
ትርፍ	7500	12፣ 5	35
የረጅም ጊዜ ብድር	10000	16፣ 6	27፣ 7
የአጭር ጊዜ ብድር	15000	25	16፣ 5
ጠቅላላ	60000	100	-

የሚከተለው የWACC ስሌት ቀመር ምሳሌ ነው፡WACC=30፣ 2%0፣ 417+28፣ 7%0፣ 042+35%0፣ 125+27፣ 7%0፣ 17+16፣ 5%0፣ 25=26፣ 9%.

ስሌቱ እንደሚያሳየው የድርጅቱን ኢኮኖሚያዊ አቅም ለማስጠበቅ የወጣው ወጪ ከኩባንያው የገንዘብ ምንጮች ነባር መዋቅር ጋር እንደ ስሌቱ 26.9% ነው። ይህም ማለት አንድ ድርጅት የተወሰኑ የኢንቨስትመንት ውሳኔዎችን ሊያደርግ ይችላል ይህም የትርፍ መጠኑ ከ 26.9% ያነሰ አይደለም.

ስለዚህ፣ በትንታኔ፣ WACC ብዙ ጊዜ ከIRR ጋር ይያያዛል። ይህ ግንኙነት በሚከተለው መልኩ ተገልጿል፡ የIRR ዋጋ ከWACC እሴት በላይ ከሆነ ኢንቨስት ማድረግ ተገቢ ነው። IRR ከWACC ያነሰ ከሆነ ኢንቬስት ማድረግ ዋጋ የለውም። IRR ከWACC ጋር እኩል ከሆነ ኢንቨስትመንቱ ይቋረጣል።

ስለዚህ የዋሲሲ አመልካች በኩባንያው ውስጥ የገንዘብ ምንጮችን አወቃቀር ምክንያታዊነት በማጥናት ረገድ ወሳኝ ነው።

WACC እና የሚከፈሉ መለያዎች

የተቋሙ መለያዎች የሚከፈልበትን የWACC ሞዴል ግምት ውስጥ ያስገቡ።

WACC ዋጋ ያለ ታክስ ይገመታል።ጋሻ በቀመርው መሠረት፡ WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS፣ የት፡

• DS - የፍትሃዊነት ድርሻ በጠቅላላ የገንዘብ ምንጮች፤
• SP - የፍትሃዊነት ካፒታልን የማሳደግ ወጪ፤
• DZ - የተበደሩ ገንዘቦች ድርሻ በጠቅላላ የፋይናንስ ምንጮች ውስጥ፤
• WACC - የሚዛን አማካኝ የብድር መጠን፤
• DKZ - በገንዘብ ምንጮች የሚከፈሉ የተጣራ መለያዎች ድርሻ፤
• SKZ የሚከፈል የተጣራ ሂሳብ ዋጋ ነው።

የአመላካቹ ገፅታዎች በአገራችን

በሀገራችን ያለው የክብደት አማካኝ ዋጋ ስሌት የተወሰነ ልዩነት አለው፡WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T)፣ በ፡

• SKd - የአክሲዮን ድርሻ፣ %፤
• SK - እኩልነት፣%፤
• ZKd - የተበደረው ካፒታል ድርሻ፣%፤
• LC - የተበደረው ካፒታል፣ %፤
• Т - የግብር ተመን፣ %

የተበዳሪው ፈንድ ዋጋ በሃገራችን ያለው የማሻሻያ ዋጋ አማካኝ ነው፣ይህም በማዕከላዊ ባንክ የተቀመጠው። አማካዩን አመልካች ለማስላት የ12 ወራት ጊዜ ጥቅም ላይ ይውላል።